如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主(zhǔ)要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的(de)强烈(liè)投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从(cóng)未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了(le)更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在(zài)国(guó)际市场上分散投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投(tóu)资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日(rì)本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超(chāo)全球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股(gǔ)公司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推(tuī)进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽(qì)车、三(sān)菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公(gōng)布财(cái)报时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面(miàn)发(fā)生的事(shì)情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对(duì)稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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