在股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月即将开放的(de)产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基(jī)金公司(sī)要更加(jiā)前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金(jīn)公(gōng)司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万(wàn)元，基(jī)金管理人在(zài)履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基(jī)金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成立以来(lái)两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主(zhǔ)动(dòng)权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来看(kàn)，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了应对基(jī)金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金大多成立于2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系(xì)。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也(yě)容易做大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内(nèi)基(jī)金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保(bǎo)护投资(zī)者(zhě)利益，也可(kě)以树(shù)立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近(jìn)两年不(bù)同的投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现爆款基(jī)金，较大规模给基金经理带来的(de)灵活性限(xiàn)制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快(kuài)速上涨很可能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负(fù)责(zé)人也建议基金公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡(héng)和多元化(huà)的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制(zhì)回撤等(děng)方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预(yù)期，近一年(nián)新成(chéng)立的定开(kāi)权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现(xiàn)不及预(yù)期(qī)时，投资者(zhě)的心态会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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