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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一步(bù)提高利(lì)率以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决(jué)策者中(zhōng)鹰派(pài)官员的(de)代(dài)表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外(wài)投(tóu)资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换(huàn)产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清(qīng)算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人(rén)民银行要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次(cì)提示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该(gāi)事(shì)件的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏(piān)弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑(chēng)盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂(zhī)市(shì)场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度(dù)业(yè)绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平(píng)。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地(dì)效(xiào)应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场(chǎng)对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月(yuè)均到港量30万吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种(zhǒng)带来(lái)压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经(jīng)在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的(de)，不会因为原油及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对价格(gé)波动(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗dòng)仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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