昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午(wǔ)，美国共和党债务上限(xiàn)谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然(rán)离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是(shì)否会在周五或(huò)周末再次(cì)会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业的压(yā)力(lì)可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济(jì)放缓，美(měi)联储可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对(duì)利(lì)率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债(zhài)收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务(wù)上限谈判暂停(tíng)拖累(lèi)三大股指盘中(zhōng)转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水平(píng)，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一(yī)周以(yǐ)来(lái)最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行(xíng)债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党人将于北京(jīng)时(shí)间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通(tōng)胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨(chén)），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息，而且银(yín)行(xíng)业危机(jī)导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能(néng)对经济增长、就(jiù)业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取(qǔ)得长足进步，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后再决定可能需要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确(què)度通常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确(què)定性(xìng)，理由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高企的不确(què)定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而文章真实身高，文章个人资料简介作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储(chǔ)通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点明银行(xíng)业压力(lì)将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝(bǎo)城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示，主要有三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要(yào)原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激(jī)，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此(cǐ)产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正(zhèng)式点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然(rán)碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(chōng)分计价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合(hé)约的跌幅和现货向期(qī)货(huò)回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是(shì)需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工(gōng)厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因此(cǐ)又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱(jiǎn)和文章真实身高，文章个人资料简介玻璃正是空(kōng)头(tóu)配(pèi)置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游的(de)备货意愿何时能够(gòu)起来(lái)：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来(lái)的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗前期库存(cún)为(wèi)主，需求缺乏弹性(xìng)，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具有连续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注(zhù)两个指标：一(yī)是基差不(bù)再是以现货下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续(xù)投产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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