尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情(qíng)，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将更贴合(hé)业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的(de)部(bù)分消费板块，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发(fā)策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理(lǐ)的算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要(yào)环节，相关(guān)公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的(de)增(zēng)量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(l浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗iàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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