财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另外(wài)一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思　根据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去(qù)年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为(wèi)投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的(de)企业反(fǎn)而受到追(敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强(qiáng)，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前(qián)的金(jīn)融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也(yě)表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作(zuò)为(wèi)单一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为(wèi)极端(duān)的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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