上市公司退市在A股早已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价(jià)连续20个交(jiāo)易日低于1元(yuán)，触及退市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特(tè)转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退市的可(kě)转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因(yīn)触及(jí)退市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进入退市(shì)整理(lǐ)期，引发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自(zì)诞生(shēng)以(yǐ)来颇受(shòu)市(shì)场欢迎(yíng)。一(yī)个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保底，上晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性(xìng)”加(jiā)油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性”托底(dǐ)，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股(gǔ)退市而(ér)退市的情况，也未发生过(guò)实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打(dǎ)破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说(shuō)可转(zhuǎn)债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售等条(tiáo)款，但由于大多数(shù)上市公司是(shì)因经营不(bù)善(shàn)导(dǎo)致退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的可能性较大(dà)。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司(sī)发行的(de)可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)划归为普(pǔ)通债权，清(qīng)偿顺序相对靠后(hòu)，刚性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确(què)定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛(máo)”不稳定(dìng)了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规则，上市公司股票被终(zhōng)止上市的，其发行的可(kě)转债(zhài)及(jí)其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就了可转(zhuǎn)债30多(duō)年(nián)零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改革(gé)的持(chí)续推进(jìn)，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚(máo)的可转(zhuǎn)债也跟着出清(qīng)，违约风险随之上(shàng)升(shēng)。退市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在(zài)发展，生态(tài)在(zài)改变，投资者(zhě)没(méi)有理由一成不变(biàn)，是时候重塑(sù)对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债券退市(shì)、违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)；在(zài)取舍标的时(shí)，应远(yuǎn)离(lí)正(zhèng)股业绩表现不佳(jiā)、估值(zhí)较低(dī)、退市风(fēng)险较高的标的，而(ér)选择正股经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理且随市(shì)场下跌估(gū)值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市场(chǎng)风(fēng)格变化(huà)，及时调(diào)整配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会在市(shì)场波(bō)动中“游泳(y晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好ǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上形(xíng)势变化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还(hái)有不(bù)少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场明确(què)预期。比如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在(zài)退市(shì)后是否仍存(cún)在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前(qián)的信(xìn)用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公(gōng)司，可考虑提高(gāo)担保资(zī)产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑买(mǎi)入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些(xiē)规则制度上的短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定发(fā)展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好