昨夜今晨(chén)，全球投资界“春(chūn)晚”——伯(bó)克希尔(ěr)年度股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分(fēn)开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和(hé)老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁(suì)的芒格出席(xí)伯克希尔哈撒韦年度股(gǔ)东大会的问答环(huán)节(jié)。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观背景(jǐng)颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持，经(jīng)济徘徊(huái)于衰退(tuì)的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政(zhèng)治(zhì)冲(chōng)突持续升(shēng)温，人工智能(néng)正(zhèng)带来重大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的投资者们热(rè)切盼(pàn)望(wàng)聆听“奥(ào)马哈先知”对(duì)大变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第(dì)一季度营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期为708.1亿美(měi)元(yuán)；第一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收益为347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴(bā)菲特、芒(máng)格的重要(yào)观点：

　　1.巴(bā)菲(fēi)特：不全力(lì)支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不(bù)这样做可能会损(sǔn)害全球金融体系(xì)。

　　“这将(jiāng)是灾难(nán)性(xìng)的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果储(chǔ)户得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是(shì)和中(zhōng)国和(hé)睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易(yì)。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要(yào)判断，如果没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都(dōu)会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的(de)波动可(kě)能是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示，我(wǒ)们大部分(fēn)的事业，在今年报告的营收都会比去年较(jiào)低，这都是因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称(chēng)，过去的这几个月公司都(dōu)经历了很多的(de)波(bō)动，这可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战(zhàn)的时候我们(men)没(méi)有办(bàn)法获得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次(cì)的波动(dòng)来自于另外一个地方(fāng)，他们可(kě)能(néng)在过(guò)去的(de)6个月中出(chū)现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这不是(shì)说好像(xiàng)失(shī)业率(lǜ)、就(jiù)业(yè)率的情况造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在这六个月已(yǐ)经非常不一样了(le)，而我们很多的经理人(rén)对(duì)于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎(zěn)么会一下子那么(me)多卖不出去。现在我们才慢慢地让(ràng)销(xiāo)售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净(jìng)卖家。财报(bào)显示，伯克(kè)希尔出售了(le)价(jià)值132亿(yì)美(měi)元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美(měi)元(yuán)股(gǔ)票。

　　这些数(shù)据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得(dé)力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没有吸引力(lì)。自(zì)今年年初(chū)以(yǐ)来，该公司的(de)现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来(lái)的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资者应(yīng)该降(jiàng)低(dī)对股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲特(tè)对自己的(de)企业做出了悲观(guān)的预(yù)测：好日(rì)子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经(jīng)济低(dī)迷(mí)放缓(huǎn)，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦公(gōng)司大部分业(yè)务的收益今年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的(de)时间里，美国经济的“令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾(wěi)声。伯克希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状况的代表，因(yīn)为其业务范(fàn)围(wéi)广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零(líng)售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功于过去几十年美国经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴(bā)菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承(chéng)我(wǒ)的(de)工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起(qǐ)协商(shāng)，做(zuò)最后的决策。公司传承在执行上并不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能(néng)不仅需(xū)要现(xiàn)在的(de)这(zhè)五个下(xià)一(yī)代领(lǐng)导(dǎo)人，而(ér)是更(gèng)多有能(néng)力的人。如果他们(men)不能处理得当(dāng)的话(huà)，他就不会将伯克希尔(ěr)交给他们。他还(hái)补充，每一个公司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现在伯克希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔等高(gāo)层。

　　6.美(měi)联储不能(néng)疯狂印钱

　　有投资(zī)者(zhě)提问：美联储现有的(de)资产负债表规模(mó)是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心美联(lián)储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的(de)使命，他(tā)也不担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的(de)数字，而(ér)我(wǒ)喜欢看这些大数字(zì)”。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)称，看(kàn)到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到(dào)一(yī)句话“现金永(yǒng)远不是(shì)垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印(yìn)钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战刚结束时美国(guó)所经历的那样(yàng)。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问(wèn)题将会(huì)有负(fù)面的后果(guǒ)。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，美国没有其他(tā)地方可以(yǐ)像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油井(jǐng)的(de)衰败也很快，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对(duì)他们也很熟悉。西方石(shí)油做了很(hěn)多好的(de)事情(qíng)，建了很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔并不会(huì)购买(mǎi)西方石油的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很(hěn)棒了(le)。未来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的储备货币地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美(měi)联(lián)储让债务货币(bì)化，中国(guó)巴西沙(shā)特等(děng)都(dōu)在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取(qǔ)代美元(yuán)储备货(huò)币地位的候选币种。

　　巴(bā)菲特(tè)说，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔更了解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知道，一(yī)种(zhǒng)纸币能坚持用(yòng)多久才会(huì)失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全球储(chǔ)备货币的时(shí)候。

　　巴菲特认(rèn)为，美国要大举印钞很容易，但(dàn)应该非(fēi)常小心(xīn)。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦把通(tōng)胀的精灵从瓶子里放出来(lái)，就很难恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信任(rèn)。

　　巴菲(fēi)特称，无法预测会有什么结果，反正不会(huì)是好结果。现在（大(dà)量发债）是(shì)一个非(fēi)常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些(xiē)时(shí)候(hòu)，通过印(yìn)钞赢得(dé)选票会适得其反(fǎn)。芒格在(zài)提(tí)到(dào)日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本(běn)用日元做(zuò)了些奇怪的(de)事。对于日(rì)本(běn)实(shí)施的(de)经(jīng)济政策，日(rì)本人应该接受并作(zuò)出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有一个(gè)更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但(dàn)美(měi)国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价(jià)持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体偏弱(ruò)运行，期(qī)间(jiān)最高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据(jù)梳理发现，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾(céng)出现一(yī)波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤后再次振荡下(xià)跌(diē)，直至(zhì)4月17日跌至今年(nián)低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤(jīn)后(hòu)，才再度(dù)出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米(jià)格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储(chǔ)的公告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委监测(cè)，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完(wán)善政府猪肉储(chǔ)备调节(jié)机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案(àn)》规定，国家发改(gǎi)委会同有关(guān)部门研究(jiū)适时启(qǐ)动年(nián)内(nèi)第(dì)二批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉储备收储工作，推(tuī)动生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合(hé)理(lǐ)区间(jiān)。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应声上涨(zhǎng)。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收(shōu)16165元一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后(hòu)来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货(huò)日报记者采访时(shí)表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求(qiú)缺乏明显利好(hǎo)，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢高(gāo)出栏(lán)心态(tài)增强(qiáng)，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月(yuè)中下旬后，在相对较低的(de)猪价下，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低价惜售情(qíng)绪强(qiáng)、二育询盘增(zēng)加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相(xiāng)对优势(shì)也刺(cì)激贸易商从进(jìn)口肉采购转向对(duì)国内(nèi)冻品猪(zhū)肉采购(gòu)，支撑屠宰企业(yè)分割入库意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升至(zhì)4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较高的成(chéng)本导致生猪(zhū)二育入(rù)场转为谨慎，屠(tú)企分割比(bǐ)例也有开收敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集(jí)团企业有提(tí)前出栏迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价(jià)格(gé)再(zài)次回落，截(jié)至(zhì)4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有节假日提振，但生猪(zhū)现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤(jīn)的涨幅，延(yán)续偏弱态势。申银万国期货农产品高级分析师徐盛告诉记者，目前生(shēng)猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时(shí)五一节前各养殖(zhí)类上市公司公布一季报(bào)显示其(qí)经营数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若猪价(jià)长期维持低(dī)迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企(qǐ)业(yè)超预(yù)期(qī)去(qù)产能将(jiāng)对行业的发展(zhǎn)不利，容(róng)易(yì)导致猪价(jià)的大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以看出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业(yè)健康发展的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号(hào)释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即(jí)作出反应走(zǒu)多。从收储本身看，不会(huì)带来实质(zhì)性生猪需求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)，或会(huì)给市(shì)场带(dài)来比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后(hòu)，尉秀告(gào)诉记者，因生猪终端需(xū)求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的(de)屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程(ch一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米éng)度的提升，但也非(fēi)猪肉季节(jié)性消费(fèi)旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统(tǒng)计局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)，全国生猪出(chū)栏1.99亿(yì)头(tóu)，同比增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏(lán)4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者(zhě)，虽然今年(nián)一季(jì)度生(shēng)猪存栏环(huán)比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年(nián)同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来(lái)看，尉秀表示，据(jù)农业部(bù)监测(cè)，2023开(kāi)年以来，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏已连续三个月(yuè)下降，但下(xià)降幅度相(xiāng)当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国能繁母猪存栏(lán)量为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正(zhèng)常产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构(gòu)数据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下(xià)降1.95％，较2022年(nián)同(tóng)期增加2.96％。“从(cóng)不同口(kǒu)径的统(tǒng)计(jì)数(shù)据(jù)可以看出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但(dàn)截至3月降幅均有限(xiàn)。综(zōng)合(hé)来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈(yíng)，并没有出(chū)现能够(gòu)驱动周期上(shàng)行(xíng)趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶(jiē)段(duàn)性走低，二(èr)育补栏(lán)或会(huì)再(zài)次进场，带动猪价(jià)走高；但今年二次(cì)育肥进出(chū)场节(jié)奏(zòu)切换加(jiā)快，需(xū)关注进出场节奏对猪价的带(dài)动(dòng)。此(cǐ)外受冬(dōng)季(jì)猪病等(děng)影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重猪(zhū)急抛，出(chū)栏量的提(tí)前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或高于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品(pǐn)入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖板块(kuài)研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠宰量仍维持高(gāo)位(wèi)，并高于(yú)去年同期水(shuǐ)平，出栏(lán)体(tǐ)重(zhòng)虽(suī)有连续回落，但绝(jué)对体重(zhòng)仍在120kg以上，反(fǎn)映上游(yóu)大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二(èr)育增加(jiā)导致大猪仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以(yǐ)来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加(jiā)带(dài)来的生猪出栏在5月份可(kě)能继续保持惯(guàn)性增涨(zhǎng)。但今年二季度开(kāi)始生(shēng)猪(zhū)市场将逐(zhú)步(bù)过(guò)度至季节性旺(wàng)季(jì)，因(yīn)此生猪近(jìn)端现货价格(gé)大概率已在慢(màn)慢接近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表(biǎo)示，下半(bàn)年是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的(de)调(diào)减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格重心或高(gāo)于上半年(nián)，2023年(nián)全年猪价的高点有望在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我们认为，上(shàng)半(bàn)年生猪供应压力最大的时间点有(yǒu)望逐(zhú)步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带(dài)来仔猪(zhū)存栏的(de)损失以及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费端恢复(fù)后下(xià)方现货价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪(zhū)总体供应(yīng)有(yǒu)望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握将更为关键。”徐盛(shèng)建议(yì)，长期投资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择(zé)机(jī)入(rù)场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹(dàn)后(hòu)逢(féng)高空(kōng)2309合约。

　　宋(sòng)从志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现(xiàn)已在(zài)逐步回归(guī)，2307及(jí)2309合约对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪(zhū)期价(jià)目前(qián)整(zhěng)体估(gū)值不高，后续在收储加持(chí)下，期(qī)价存在继(jì)续往上修复的(de)空间。建议投资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕饲料养殖板块集(jí)体估值下移带来的系(xì)统性(xìng)风(fēng)险。

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