5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于短期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存(cún)款及(jí)通知存款自律上(shàng)限拟(nǐ)下(xià)调的背(bèi)景、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了(le)招商基金研究部首(shǒu)席(xí)经(jīng)济学(xué)家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现(xiàn)金(jīn)管理部总经理(lǐ)邹德立、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收益副总(zǒng)监兼鹏扬(yáng)利泽(zé)基(jī)金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基(jī)金等公募基(jī)金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮(lún)调(diào)降更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的(de)无序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促(cù)进(jìn)宏观经(jīng)济复(fù)苏的表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币政策(cè)不(bù)会出现急转弯，延续稳健货(huò)币政(zhèng)策(cè)基(jī)调。

　　延续(xù)银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是(shì)出挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银(yín)行参(cān)考(kǎo)以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为(wèi)代表(biǎo)的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟(gēn)进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩(chéng)罚(fá)措施。而此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进背(bèi)景下，银行出(chū)于自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端(duān)定价压力(lì)较大(dà)且存(cún)款持挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款成本成(chéng)为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款向企业固(gù)定资产投资(zī)传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来市场利率整(zhěng)体下(xià)行，实(shí)体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银行整体净息差持(chí)续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大(dà)幅下降导致存款增长比较明显(xiǎn)，存(cún)款市(shì)场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银行(xíng)高吸揽储的(de)必要(yào)性(xìng)；第(dì)四，协定(dìng)存款和通知存款介于活期与定(dìng)期存(cún)款之间，自(zì)2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与(yǔ)定期存款利率进(jìn)行了(le)几轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存款自律上限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行(xíng)负债(zhài)压力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营情(qíng)况考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市(shì)场趋(qū)势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿(yuàn)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更好的(de)落实央行宽信用(yòng)的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平安基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利率则为下限(xiàn)管控，近年(nián)来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利率定价方(fāng)式的改变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两轮(lún)大规模存款利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大(dà)行和(hé)股份行参(cān)与，今年以来的调整更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利(lì)率下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外，考评制(zhì)度(dù)由(yóu)原(yuán)来的激(jī)励为主引入(rù)惩罚措施，加速了中小银(yín)行(xíng)存(cún)款利率补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄(xù)高增，实(shí)体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利(lì)率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信(xìn)基金：下(xià)调(diào)协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限，主要影响(xiǎng)对公(gōng)客(kè)户在商(shāng)业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是中小行(xíng)高(gāo)息揽储(chǔ)的成(chéng)本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不(bù)搞大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降(jiàng)都集中(zhōng)在活期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略(lüè)了(le)这些介(jiè)于活期和定期(qī)存款之间(jiān)的(de)存款的(de)利率(lǜ)调(diào)整，当下有必(bì)要一次(cì)性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和(hé)协定存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行一(yī)季度净息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行(xíng)整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债成本(běn)，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营压力。

　　存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于(yú)4月(yuè)份社融数据，居(jū)民贷(dài)款偏弱之外，企业贷款也(yě)在(zài)边际转弱(ruò)，但企业(yè)中长期贷款(kuǎn)同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利(lì)率是否下调，还要进(jìn)一(yī)步(bù)观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于存款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银(yín)行领域。以地(dì)方债为例，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达地区地方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用(yòng)债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍(réng)是由实体(tǐ)经济资金供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政(zhèng)策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也代表着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强调(diào)信号(hào)意义(yì)的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过(guò)降(jiàng)准以及结(jié)构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了(le)实体(tǐ)经济所需的一定的资金投(tóu)放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资(zī)成本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政(zhèng)策等配(pèi)套(tào)政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需(xū)要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但仍会维持资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银(yín)行资(zī)产(chǎn)端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而存(cún)款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经营需要(yào)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基(jī)金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款(kuǎn)利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评估实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下(xià)行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率维持低位或继(jì)续下(xià)行，最终有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债(zhài)利率持续下行，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入衰退(tuì)周期，加(jiā)息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前，我国国(guó)有(yǒu)大型(xíng)商业银行(xíng)和股份(fèn)制商业银(yín)行的定期(qī)存款利率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有(yǒu)净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷(dài)款加权平(píng)均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放(fàng)的动力。

　　另(lìng)一方面(miàn)，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款持(chí)续高增(zēng)，在揽储压力(lì)不大的(de)基础上，银行自身(shēn)也有(yǒu)动力(lì)去下调存款(kuǎn)定价(jià)来(lái)保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：协定(dìng)存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政策传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被(bèi)放大，大量资金(jīn)集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存(cún)款(kuǎn)资(zī)金的(de)释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通知(zhī)释放了以下(xià)信号(hào)：①减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引导银行(xíng)的对公(gōng)活期(qī)成(chéng)本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资(zī)产端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银(yín)行(xíng)息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居(jū)民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集(jí)中在以下两点：①规范(fàn)银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)定价过(guò)高，会对遵守自律机制、定价(jià)较低的(de)银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银(yín)行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有空间。市(shì)场降息预期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：下调协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收(shōu)益(yì)向对私客(kè)户看齐，一(yī)方面有(yǒu)助于缓解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了(le)银(yín)行负债(zhài)成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另(lìng)一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压力。此外，银行负(fù)债端成本的下降使得银行盈利能(néng)力增强，进一步打开了资产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未(wèi)来存(cún)款利(lì)率是否(fǒu)还有进(jìn)一步下(xià)降的空间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行使得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营(yíng)压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为(wèi)支持实体经济，政策导向(xiàng)下贷(dài)款加权平均利率(lǜ)创(chuàng)有(yǒu)统(tǒng)计以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零和(hé)博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行(xíng)下(xià)调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持(chí)平。贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利(lì)率的(de)非对称下行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有利(lì)于(yú)降低全社会无风险收益率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率仍然有下降的(de)趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存(cún)款占比明显下降，存款付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧了(le)银(yín)行息差(chà)压力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业存款提升(shēng)、消费(fèi)复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，促进存款流向(xiàng)消费和实(shí)际(jì)投(tóu)资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷(dài)款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普(pǔ)遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响，2023年银行息差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动(dòng)力(lì)主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来(lái)看，有望带(dài)动存款(kuǎn)利(lì)率整(zhěng)体(tǐ)下行。现实(shí)中(zhōng)，存款利(lì)率降低(dī)有助于压低全社会(huì)利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)货币政策进一步宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季(jì)度货(huò)币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明(míng)当(dāng)前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长(zhǎng)端利(lì)率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但这一调降是(shì)针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等(děng)于(yú)政策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什(shén)么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在存(cún)款(kuǎn)利率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他(tā)固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产(chǎn)品，具有一定的超(chāo)额(é)收益，是风险偏好较低和(hé)风险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来(lái)，债券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝对(duì)利率水平还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历(lì)史分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改(gǎi)变，但(dàn)一致预期导致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这样的(de)环境下尽(jǐn)量选择防守类型的(de)产品，规(guī)避市(shì)场波动，例如货币基金，而(ér)短(duǎn)债基金中要选(xuǎn)择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济(jì)高频数(shù)据的弱化(huà)趋势(shì)显(xiǎn)现，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢(yíng)市(shì)场。因此在当(dāng)前环(huán)境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环境，需(xū)要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱惑(huò)，比如面对(duì)收益率高达(dá)20％且能(néng)保本(běn)的(de)所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言(yán)，如(rú)果不具备相关(guān)专业(yè)知(zhī)识，可以选择把投资理财交给少数专业的人(rén)来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财(cái)和投资试图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择(zé)适合自己风(fēng)险偏好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基(jī)金：随着存(cún)款利率下行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受能力后可适当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募(mù)中短债(zhài)基金、商业(yè)银行现金管理类产品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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