本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年(nián)收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示(shì)，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前(qián)将中国股票评(píng)级从(cóng)高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首(shǒu)季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收(shōu)缩。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全(quán)球(qiú)金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去(qù)年末(mò)减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股(gǔ)是青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么，当前总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月(yuè)预(yù)期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪青金石的五行属性，青金石的五行属性是什么指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在(zài)要看两点(diǎn)：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业(yè)指数，电(diàn)气(qì)设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两(liǎng)市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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