尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一段时间，估(gū)计(jì)在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经验，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和算(suàn)力(lì)的(de)提(tí)升明显拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环节(jié)，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注<丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色strong>国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(c丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色è)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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