5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过资(zī)金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分析(xī)，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内(nèi)人(rén)士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资机会(huì)。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新(xīn)，当前(qián)阶段(duàn)的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向，如(rú)算(suàn)力芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机(jī)会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基(jī)础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化(huà)综合判断配置(zhì)价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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