4月以来(lái)，棉纺织市(shì)场延(yán)续消费旺季强劲势头(tóu)，下(xià)游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担(dān)忧(yōu)加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运行，导致国内外棉花价(jià)差不断收缩，最终至4月(yuè)底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近期随着(zhe)国(guó)内(nèi)棉价连续(xù)攀(pān)升，价差(chà)逐渐收窄(zhǎi)、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现相对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国内供需(xū)矛(máo)盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天(tiān)气(qì)不利棉(mián)花播种(zhǒng)和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供(gōng)需趋于宽松，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银(yín)万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉(mián)花(huā)分析师(shī)高飞堂告诉(sù)记(jì)者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺季拉(lā)动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存(cún)低位，开(kāi)工负荷保持高(gāo)位运行。据监测(cè)，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个百分点(diǎn)；纺企所接订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到10天(tiān)，较上月增加2天，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达到近两年(nián)来最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。同(tóng)时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企业(yè)增加原棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需(xū等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待)采购为主。5月进入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明(míng)显减(jiǎn)少，购销也较为冷(lěng)清(qīng)，棉价的上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉(mián)在(zài)供应端利多(duō)的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调(diào)查报告显示，2023年(nián)全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出(chū)现低温降(jiàng)雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以及(jí)出苗带来了不利影响，进一步加剧了市(shì)场对(duì)于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减(jiǎn)产炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气温快速回升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地区迎来(lái)强降(jiàng)雨，部分地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产(chǎn)生不利影响，再度引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对于天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以(yǐ)来(lái)，南北疆气温普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北(běi)疆因积(jī)温不(bù)足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下(xià)旬及5月初部分(fēn)地区出现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年度(dù)棉(mián)苗生(shēng)长进(jìn)度(dù)较去年同期(qī)或推迟(chí)10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或(huò)导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞堂说，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧(jǐn)预期(qī)增(zēng)强(qiáng)，普(pǔ)遍提(tí)高现货售(shòu)卖价格(gé)。4月份国内价格(gé)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应(yīng)端方面，在(zài)意向种植面积下降和播(bō)种期低温天气的双重作用下，新(xīn)年(nián)度(dù)棉(mián)花减产概率(lǜ)大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的(de)开(kāi)机(jī)率维持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史偏低(dī)水平，整体表现尚(shàng)可，需求(qiú)端带来的负反馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接(jiē)下(xià)来5—7月是(shì)纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下(xià)游(yóu)需求存(cún)在走弱的预期，短(duǎn)期(qī)对国内(nèi)棉价形成(chéng)一定的压力(lì)。但中长期内需持续复苏(sū)的(de)逻(luó)辑并未(wèi)改变，中国(guó)已(yǐ)经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注(zhù)意的是，4月份欧(ōu)美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺织品服(fú)装的(de)消费动力，4月初USDA公布(bù)数据(jù)显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布(bù)的美棉周度(dù)净签约量环(huán)比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进(jìn)一步使市(shì)场担忧国外棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价格也随之出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首(shǒu)次公布(bù)了对于2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉(mián)花产量(liàng)小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉(mián)花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末(mò)库(kù)存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复(fù)苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国(guó)内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费增长明显，叠加极端(duān)天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货(huò)意愿增(zēng)强(qiáng)，国(guó)内棉(mián)花价格随之水涨船(chuán)高；而国外弱预(yù)期(qī)背景下(xià)，消(xiāo)费下滑，与国内形成明显反差(chà)。

　　据监(jiān)测，4月初国内外棉花价(jià)差（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月(y等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待uè)以来首次转正。截至5月16日，国内(nèi)外棉花价差延续正值。国内棉花价格回归至外棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市场的竞争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后市(shì)，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利好，天气对产量(liàng)的影响仍(réng)有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下滑是大概率事件，今年已(yǐ)有许多(duō)轧花厂在升级(jí)改造加工设备，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量(liàng)面临减少(shǎo)，新棉(mián)抢收大概率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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