当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后表示，这(zhè)次会见并未就解决(jué)债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务(wù)上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到(dào)明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和(hé)银行(xíng)、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷(周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风(fēng)暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外(wài)，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入(rù)保险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤(jǐ)兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定(dìng)意味着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的(de)，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最(zuì)大的石油(yóu)储备(bèi)，能源(yuán)部仍然(rán)致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护(hù)——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过(guò)政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记(jì)者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布(bù)的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主(zhǔ)因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱(ruò)与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的(de)美国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业(yè)内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本(běn)面(miàn)的压制依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应(yīng)改(gǎ周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人i)善倾向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂(zhī)需求好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬(xún)则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正(zhèng)常季(jì)节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但不会消化(huà)供应压(yā)力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰(jié)看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变化对(duì)油脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基(jī)础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩(kuò)。

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