昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白(bái)宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道双(shuāng)方是否(fǒu)会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行(xíng)业的压力可(kě)能影响联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美(měi)联储可能不必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联(lián)储6月份加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上限事态(tài)发(fā)展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话(huà)期间，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期(qī)美(měi)债收益率迅速远离他讲话前(qián)所创(chuàng)的(de)两(liǎng)个月(yuè)来(lái)高(gāo)位(wèi)，一(yī)度(dù)较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官，美股和(hé)美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走(zǒu)，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平(píng)一(yī)周前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示(shì)，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京(jīng)时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪法第14修(xiū)正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，美国(guó)财政部现金(jīn)余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时(shí)间今天凌晨(chén)），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的(de)目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银行业(yè)危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就(jiù)业和(hé)通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可(kě)能(néng)无(wú)需（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成功(gōng)打压(yā)通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能(néng)需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实(shí)现的程(chéng)度学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分也都存在(zài)不(bù)确定性，理由是(shì)“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径(jìng)信号(hào)。“新(xīn)美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻(bō)璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日(rì)当(dāng)晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一(yī)是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各(gè)自的(de)原因(yīn)并(bìng)不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现(xiàn)较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需(xū)关系(xì)也(yě)存(cún)在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预(yù)期、库存(cún)累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因(yīn)在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库(kù)至环(huán)比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析(xī)师(shī)江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能150万吨，后(hòu)续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和(hé)40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结(jié)构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到(dào)验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基(jī)差上(shàng)可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻璃(lí)产销数(shù)据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表现并不乐(lè)观，因此又出现大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观(guān)逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求(qiú)是否存在旺季(jì)的预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前(qián)期库(kù)存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势(shì)。“短期则还是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金(jīn)离场或使得低位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以关(guān)注两个指(zhǐ)标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市仍(réng)将维持(chí)弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或(huò)将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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