尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅(太深是一种什么体验，太深是不是不好fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏太深是一种什么体验，太深是不是不好(xià)攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可能(néng)超(chāo)预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超(chāo)预期的(de)部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出(chū)相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行训练/推理的(de)算力载(zài)体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一(yī)方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子(zi)趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔(ěr)股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密(mì)等(děng)。

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