大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央(yāng)总书记习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会(huì)议(yì)认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹(chóu)国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得(dé)重大(dà)决(jué)定性胜利，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和(hé)改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究(jiū)还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业(yè)危机(jī)中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史(shǐ)上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击(jī)克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无(wú)人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫(mò)斯(sī)科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官(guān)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都(dōu)莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经授权使用无人机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹(dàn)打击，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信(xìn)证券：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的(de)经(jīng)济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场(chǎng)依然(rán)处于(yú)全年(nián)第(dì)二个(gè)关键(jiàn)做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚(jiān)持高切低，关注(zhù)上(shàng)半年(nián)景气持(chí)续(xù)改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力重点，政策(cè)预(yù)期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预计(jì)对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数(shù)字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业绩明(míng)显改善，琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗且在二(èr)季(jì)度有(yǒu)望持(chí)续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望(wàng)延(yán)续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上(shàng)关(guān)注在低位资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期(qī)方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周期与复(fù)苏链中的弹性方(fāng)向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正常(cháng)，短期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或更(gèng)均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长(zhǎng)新(xīn)动能(néng)的(de)潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率(lǜ)如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期(qī)间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益(yì)市场及原油等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也促使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比(bǐ)2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明资(zī)本(běn)市场对(duì)经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份(fèn)确(què)实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一下(xià)降(jiàng)背(bèi)后我们(men)认(rèn)为可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个(gè)季度经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术(shù)调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需(xū)要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和长端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美(měi)摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息(xī)央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科(kē)创50方(fāng)向(xiàng)最为关(guān)键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次(cì)加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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