随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金，相比去年(nián)四(sì)季度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的权(quán)益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季(jì)度(dù)坐上(shàng)公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通(tōng)健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华(huá)商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合(hé)计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资机会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富科技创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和(hé)占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一(yī)季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断(duàn)发(fā)酵，科(kē)技板块(kuài)涨幅(fú)较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其(qí)他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他方面没有(yǒu)明显的(de)偏离，整体上(shàng)比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持(chí)仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基(jī)金进行了(le)分散和优化，在一季度(dù)股票市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng徐海为是谁？)面，适(shì)当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的(de)基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的(de)基金(jīn)，适(shì)度增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过(guò)去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)徐海为是谁？期信(xìn)贷和(hé)消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期(qī)板块、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的(de)度过，国(guó)内(nèi)大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数(shù)字经济和新技术领(lǐng)域。大(dà)复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需(xū)格局(jú)和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产链以及一带一路带(dài)动下的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其(qí)关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显(xiǎn)志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计(jì)市(shì)场会围(wéi)绕(rào)各行业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价(jià)比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特(tè)别是(shì)国产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的(de)方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打(dǎ)开科技(jì)板块的成(chéng)长空间。

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