大家周末好，先(xiān)来看下重(zhòng)要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向(xiàng)与科(kē)索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南(nán)通社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武契(qì)奇(qí)当天下(xià)令，将塞尔(ěr)维亚军队的战备状态提(tí)升到最高(gāo)等级，并紧(jǐn)急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇(qí)提升塞尔维亚军队战(zhàn)备状(zhuàng)态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民众(zhòng)与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突(tū)，阿(ā)族警察在冲(chōng)突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹，并闯入了兹韦钱区(qū)行(xíng)政大(dà)楼。目前兹韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战(zhàn)争结束后由联合(hé)国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔(ěr)维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数(shù)据创年内新高，美(měi)联储年内不(bù)降息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国(guó)商务部最新数(shù)据显示，美国4月PCE物价指数同比上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值(zhí)4.2％；环比(bǐ)增长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱(ài)通胀(zhàng)指(zhǐ)标——剔除食(shí)物和能源(yuán)后的(de)核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济周期(qī)相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)的(de)周(zhōu)期(qī)性核心PCE仍然(rán)非常高，处于(yú)1985年(nián)以(yǐ)来的最(zuì)高(gāo)记(jì)录。

　　美联储政策利率期(qī)货合约交易商周五加大了(le)对美联(lián)储将继(jì)续加息的押注，数据公布(bù)后，这些(xiē)合约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储(chǔ)在6月会议上将基准利率目标区间(jiān)（目前(qián)为5％—5.25％）上(shàng)调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日(rì)报报(bào)道(dào)，交易员们一(yī)直坚信(xìn)，美联储(chǔ)今(jīn)年将多(duō)次降息(xī)。但他(tā)们最(zuì)终承认，基(jī)于对期货的押注，今(jīn)年降息的(de)可(kě)能性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前不会降(jiàng)息，而且2024年(nián)的(de)降(jiàng)息幅(fú)度低(dī)于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀数据、劳动力市场以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认(rèn)为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预(yù)计联(lián)邦基金(jīn)利率将在2024年底降至3.5％，就在一(yī)个月前，衍生(shēng)品市场(chǎng)预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化工板块整体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观察到(dào)，煤化(huà)工品种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还是(shì)下行(xíng)斜(xié)率(lǜ)，均大于(yú)油化(huà)工品种(zhǒng)。以PTA等原(yuán)料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌(diē)幅度不大的情况下，跌幅较(jiào)小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对此，国投安信期货能(néng)源首席分析(xī)师高(gāo)明宇解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化(huà)的根源还是原料端表(biǎo)现(xiàn)的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源危机在(zài)期货市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年(nián)起市场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品(pǐn)整体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的(de)中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要产油国的(de)财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产商边际产油成本、美(měi)国收储目标价位，在美国页岩油(yóu)非常规(guī)能源产量(liàng)增速持(chí)续(xù)不达预期的情况下，以沙特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动(dòng)减产再(zài)度推动(dòng)原油供给约(yuē)束的兑(duì)现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生(shēng)，价格也(yě)率先呈现震荡筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如(rú)是说。

　　而对(duì)于煤炭不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思(tàn)而(ér)言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思远高于国(guó)内(nèi)三西主产区动(dòng)力煤的(de)边际到(dào)港成本900元(yuán)/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润(rùn)丰厚的情况下(xià)供应有增无减(jiǎn)，宽(kuān)松的供需面持续带动(dòng)产业链(liàn)各环(huán)节(jié)累库，价(jià)格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦(yì)对近(jìn)期煤化工(gōng)品种构(gòu)成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格整(zhěng)体便处于震(zhèn)荡下行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤(méi)化工品种的估值中枢不断下移(yí)。”中信建投期货分析(xī)师刘书源(yuán)表示，相较(jiào)于煤炭，原油(yóu)整体为区间(jiān)弱势震荡(dàng)的走(zǒu)势，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市(shì)场而言，本(běn)周(zhōu)持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院负责人夏聪聪解(jiě)释说，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无(wú)利好刺激(jī)，导(dǎo)致行情持(chí)续低迷(mí)。国内煤炭市场供(gōng)应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可(kě)流(liú)通货(huò)源(yuán)充裕(yù)，今年受到(dào)天气因素的影(yǐng)响，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看(kàn)来(lái)，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍存(cún)在下调可能，成本端(duān)难以提供有力支撑(chēng)。加(jiā)之煤化(huà)工整体需求(qiú)端不(bù)佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到(dào)影(yǐng)响。需求处于季节性淡季，下游(yóu)用煤企业库存水(shuǐ)平偏高，价格承压下行，煤化工受到成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工(gōng)近期的持续走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以(yǐ)及自身(shēn)品种的产能投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研，部分(fēn)甲醇和(hé)尿素(sù)的终端工厂，在经历疫情(qíng)几年(nián)之后，并未重启，所以终端产品的需求(qiú)并没(méi)有因(yīn)疫情解封后，出现显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近期港口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价加(jiā)速下(xià)跌，导致(zhì)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不(bù)断(duàn)下(xià)移，难见(jiàn)反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者(zhě)了解到，随着(zhe)煤炭的大幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损较之前有(yǒu)所放大(dà)。“煤化工产业链上下游(yóu)均弱化，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样低迷，面(miàn)临较大(dà)的亏损(sǔn)压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲(jiǎ)醇期(qī)货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货价(jià)格同步(bù)走低(dī)，内蒙地(dì)区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅度大(dà)于(yú)原料端(duān)，利润修复过程(chéng)中止。“今(jīn)年以来(lái)，从甲醇(chún)成本(běn)理论核算来看，行业(yè)整体处(chù)于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称(chēng)。

　　对此，刘(liú)书(shū)源也表示，由于甲醇现货(huò)价(jià)格不断创下(xià)新(xīn)低，部分地区现货价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企业整体利润并没(méi)有随着(zhe)煤(méi)价(jià)回落、采(cǎi)购(gòu)成本下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是单(dān)一的煤(méi)制(zhì)甲醇企业，理(lǐ)论亏(kuī)损(sǔn)幅度较大，且部分(fēn)内地企业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现(xiàn)停车(chē)或者降负的消息，后(hòu)续值(zhí)得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普(pǔ)遍认(rèn)为，短期，煤化(huà)工品种暂难走出弱周期的迹(jì)象(xiàng)。“经历(lì)过前几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国(guó)内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当前下游的需(xū)求难以匹配新(xīn)增(zēng)的产能(néng)，未来其价格可能(néng)在(zài)1—2年都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能(néng)的阶段(duàn)，后续大概率是(shì)一个(gè)产能的上下(xià)游再(zài)平衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤(méi)化工(gōng)能否(fǒu)走出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情况，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产(chǎn)压力，进口体量大的品种将受到低(dī)价进口货源的(de)冲(chōng)击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难(nán)有起色，即使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌后的(de)反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大

　　采访中记者(zhě)了(le)解到，近(jìn)期(qī)能源化工（尤其是油化(huà)工）板(bǎn)块较(jiào)为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料端的驱(qū)动。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师杜冰沁介(jiè)绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的(de)走势，受(shòu)到供需基本(běn)面收紧的前景提(tí)振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块表现较(jiào)为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商(shāng)品多数下跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽(jǐn)管(guǎn)受到美(měi)国(guó)债务上限谈判陷入僵局(jú)带来(lái)的(de)宏观情绪(xù)扰(rǎo)动，但是(shì)沙特能源部长发言力挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从基本面(miàn)来看，下半年全球原油供需(xū)将进一(yī)步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年全球(qiú)需求同比增加(jiā)220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国(guó)需求复苏的持续；同时(shí)美国宣布将在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美(měi)国即将进(jìn)入夏季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季。“原油(yóu)维(wéi)持(chí)强势(shì)从(cóng)成本端(duān)带动油化(huà)工(gōng)整体(tǐ)强于煤化工。”她(tā)称。

　　目(mù)前来看，油化工较(jiào)煤(méi)化工较(jiào)强的关键原因还是在于原料端。在杜(dù)冰沁(qìn)看来，本周EIA和(hé)API商业(yè)原油库存超(chāo)预期大(dà)幅下降，主要源自原油进口的(de)大幅下降和随着出行旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的(de)需求；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均(jūn)出现不同程度的下降(jiàng)，同时(shí)汽(qì)、柴油表需也(yě)环(huán)比(bǐ)增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会(huì)议上考虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务上限谈(tán)判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的(de)不确定性(xìng)仍然会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市场需关(guān)注(zhù)美国债务上限谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申(shēn)万期货能化高级分析(xī)师陆(lù)甲(jiǎ)明(míng)认(rèn)为，6月(yuè)份(fèn)OPEC+的(de)月度会(huì)议将近(jìn)。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预(yù)计6月OPEC+会议(yì)可能(néng)不会有不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思动作。“考虑目前(qián)油价(jià)被市(shì)场(chǎng)接受度提(tí)升。预(yù)计6月化工品市(shì)场对标的原油(yóu)成(chéng)本将基本维持5月平均价格水(shuǐ)平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛(máo)利(lì)，已经从500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有(yǒu)下(xià)跌(diē)，但由于聚乙烯自身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而以原油(yóu)折算成本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市(shì)，原油供应端(duān)的(de)利好已进入(rù)兑(duì)现期。”高(gāo)明宇认为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿大野(yě)火蔓延造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊(yī)拉克45万桶(tǒng)/天北向原(yuán)油出口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对(duì)本无弹性(xìng)的原油(yóu)供应构成扰动。且近(jìn)期沙特能源部长再次对(duì)原油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)美国债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判带来的(de)需(xū)求(qiú)端不(bù)确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再(zài)次减产的(de)小概(gài)率事件(jiàn)发生，二季度(dù)起(qǐ)的基准去库预期仍将为(wèi)原油(yóu)带(dài)来相(xiāng)对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制(zhì)强(qiáng)于煤制的可(kě)能性依然较大。”陆(lù)甲明表示，原料价格表(biǎo)现上，目(mù)前(qián)国内煤炭供给相对(duì)充裕，因此(cǐ)煤炭价格下行的(de)趋势依然存在(zài)。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰，因此(cǐ)油价往(wǎng)往容易(yì)获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱(ruò)反差或依然存在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存(cún)有效去化，或(huò)低价格刺(cì)激内产、进口兑现减量预期之前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工(gōng)的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思