金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第(dì)一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包(bāo)括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占(zhàn)公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

复活的作者是谁，复活的作者是谁="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/3f76e7abe55ef525b566081c9ad121db.png" alt="60亿港(gǎng)元(yuán)蒸发！珍酒李渡(dù)上(shàng)市(shì)惨遭开门黑，私募巨头浮亏超(chāo)22亿港元，发(fā)生了什么？">

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年(nián)，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席(xí)。也是在(zài)此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒复活的作者是谁，复活的作者是谁(jiǔ)市场竞争白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是(shì)他在白(bái)酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民白(bái)酒，高峰期(qī)一天(tiān)能(néng)发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全国糖(táng)酒商品(pǐn)交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的(de)分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的(de)高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借(jiè)助(zhù)消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现在(zài)存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变(biàn)了，导致未来(lái)升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白(bái)酒节前(qián)和节(jié)后的终(zhōng)端(duān)进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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