射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受到资(zī)本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列(liè)外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智(zhì)微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(y张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊ǐ)及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资(zī)之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射(shè)频前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来，由于张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压(yā)低(dī)了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本中(zhōng)国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增(zēng)加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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