尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比较(j阿富汗改名现在叫什么阿富汗改名现在叫什么iào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露(lù)期结束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验(yàn)，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩(jì)窗口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的(de)判断，并(bìng)阿富汗改名现在叫什么trong>建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关电(diàn)子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的(de)判(pàn)断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基(jī)本面(miàn)的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环(huán)节，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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