财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11100块钱值多少美元，100美元是几百元钱px;'>100块钱值多少美元，100美元是几百元钱日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一份(fèn)则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛市(shì)is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来(lái)看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略(lüè)高分红(hóng)、深度(dù)价(jià)值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观等(děng)背(bèi)景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分(fēn)红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然具有较好的(de)投资(zī)机会(huì)。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士(shì)认为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去(qù)被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下(xià)较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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