核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确定(dìng)的股息(xī)收入和较(jiào)高(gāo)的(de)安(ān)全(quán)边际为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块(kuài)。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股票并长期(qī)持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以获得较高的(de)股利收入(rù)作(zuò)为绝对收益，另一(yī)方面意味着(zhe)公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且投资的成本相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历(lì)史表现上来看(kàn)，高股息(xī)策略的安全性较高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音防(fáng)御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经济的角度来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较大的(de)不确定(dìng)性；从大(dà)类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产(chǎn)不(bù)多，收(shōu)益率在下(xià)行。因此(cǐ)以银行板块为代(dài)表的(de)高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子(zi)部(bù)分也就是股(gǔ)息端需要有一(yī)贯较(jiào)高而(ér)且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端(duān)估(gū)值低，因此安全边际(jì)比较二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的现(xiàn)金分红率整体(tǐ)都在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行最高，其(qí)次(cì)是股(gǔ)份行和(hé)城商行，农商(shāng)行(xíng)相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背后也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上(shàng)市(shì)银行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来(lái)资产重(zh二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音òng)定(dìng)价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，而中小银(yín)行存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财资金赎回的趋(qū)缓也会(huì)使得(dé)负(fù)债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继(jì)续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目前银行(xíng)板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年(nián)到(dào)现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块(kuài)的PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和今(jīn)年(nián)以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相关性，中特估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预(yù)期(qī)，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券研究所(suǒ)研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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