A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也(yě)反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这(zhè)一(yī)历(lì)史(shǐ)性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体(tǐ)来看，根据(jù)数据显示，当广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良前美(měi)股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的(de)进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数(shù)字(zì)科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公(gōng)司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公(gōng)司股价均超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部(bù)分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经短(duǎn)暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第一阵营。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良