随(suí)着一季(jì)报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权(quán)益资(zī)产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团(tuán)购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前，则由海富(fù)通改革驱动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相比去年(nián)末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投(tóu)资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和(hé)占据(jù)；股票(piào)基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华(huá)夏智(zhì)胜(shèng)先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源(yuán)等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策(cè)略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的(de)方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前(qián)十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市(shì)场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一(yī)定偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金经理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继(jì)续(xù)对部(bù)分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深度价(jià)值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略(lüè)的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行(xíng)业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在(zài)市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至(zhì)一(yī)季度末，基(jī)金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政策(cè)支持方向作为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受(shòu)益于顺周期低(dī)估(gū)值的(de)金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社(shè)会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方(fā别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了ng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市(shì)，随着经济数据(jù)真空期的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)。从确定(dìng)性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市(shì)场对(duì)其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后(hòu)的(de)正(zhèng)常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方(fāng)向也会存(cún)在机会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周(zhōu)期低估值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带(dài)来相关(guān)行业、企业基本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科(kē)技制造板块别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关(guān)键(jiàn)环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间(jiān)。

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