大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束(shù)了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门(mén)更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好(hǎo)统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文rong>

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并(bìng)被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行(xíng)，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图(tú)用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无(wú)人机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片(piàn)也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发(fā)动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对(duì)无人机(jī)试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度(dù)博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政(zhèng)策和(hé)外部环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态(tài)也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配(pèi)置思(sī)路上(shàng)建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提(tí)振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复(fù)，并将(jiāng)得(dé)到(dào)同比和高频(pín)数据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季(jì)度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基调(diào)。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素(sù)结(jié)合当前A股市场整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机会；短期结扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳(wěn)定或好(hǎo)于预(yù)期方(fāng)向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资(zī)源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待(dài)通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明(míng)显提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全(quán)球主要权益市场及原油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价(jià)格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和(hé)两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业(yè)催化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡(dàng)下行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战(zhàn)术(shù)性(xìng)回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均与高频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个(gè)季度经济数据(jù)最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始(shǐ)经济(jì)进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的(de)一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较为明(míng)确：经济温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大地(dì)利于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起