大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直(zhí)在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记(jì)习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志为核心的(de)党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界(jiè)点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试(shì)图发动袭击时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍(ài)执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企(qǐ)图(tú)使用无(wú)人机袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和(hé)外部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期(qī)将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关(guān)键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关(guān)注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计(jì)对A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今(jīn)年第(dì)二个关(guān)键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶(jiē)段(duàn)，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的(de)事件性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐(nài)心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依(yī)据基本面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的回归。重(zhòng)资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球(qiú)大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来(lái)看，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率(lǜ)下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(d反射弧包括哪五个部分，反射弧包括哪五个部分顺序e)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全(quán)球(qiú)产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第一次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次(cì)战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预期(qī)的边际变(biàn)化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完(wán)成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显的(de)下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋势(shì)明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议(yì)重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息(xī)组合在经济偏(piān)弱、利率下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高(gāo)股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机，其中(zhōng)以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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