财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估值(zhí)提升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资(zī)金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银(yín)行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句(guì)，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部(bù)基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银(yín)行股这(zhè)波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回(huí)报(bào)率(lǜ)预(yù)期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的(de)估(gū)值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提(tí)升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其确定的(de)股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提(tí)供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估(gū)背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)三字经中苟不教性乃迁是什么意思，苟不教性乃迁的下一句绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到(dào)改善，从(cóng)而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融板块的(de)走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背景下去看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能(néng)简单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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