近日，国(guó)内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的基(jī)金(jīn)本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期(qī)货基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货(huò)供应(yīng)相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū)于(yú)增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了(le)市(shì)场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵金属(shǔ)配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的配置。

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