作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们(men)认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来(lái)核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压(yā)力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步回(huí)暖，物(wù)价水平(píng)有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分ng>1、食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后(hòu)，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累。受(shòu)受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非食品方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动旅游(yóu)价(jià)格环(huán)比上(shàng)涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏(piān)弱(ruò)及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资料价格(gé)环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料及制品相关行(xíng)业(yè)价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影(yǐng)响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束(shù)自去年(nián)底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产(chǎn)能继持续释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影(yǐng)响下，价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言过(guò)其(qí)实，关注核心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降(jiàng)至0.1％的(de)历史较低水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性(xìng)看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半年核心CPI同(tóng)比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以(yǐ)来(lái)有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比(bǐ)走势均处(chù)于正常波动区间，也指向当前(qián)经(jīng)济仍在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需(xū)求(qiú)的回升，以及(jí)中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解(jiě)，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步(bù)回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

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