射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文，由(yóu)于(yú)智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及(jí)潜力泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文有限等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模(mó)组(zǔ)的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售，下游(yóu)应用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林(lín)此前(qián)曾表示(shì)，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目(mù)前，今年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红杉资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàn泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文g)海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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