大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直(zhí)在加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书(shū)记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来(lái)，在以习(xí)近平同志为核心的党(dǎng)中央坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内国际(jì)两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大(dà)决定性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面(miàn)恢复常态(tài)化(huà)运(yùn)行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预(yù)期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要(yào)克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需求(qiú)的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场(chǎng)平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保护(hù)与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了第(dì)一共(gòng)和银行，这是本轮美(měi)国银行业(yè)危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经文化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌(wū)克兰无黄山山体主要由什么岩石构成人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京(jīng)3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当(dāng)日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是(shì)为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日(rì)报道，乌(wū)克(kè)兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判(pàn)

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第(dì)二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思(sī)路(lù)上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩内(nèi)需仍是(shì)着力重点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得(dé)到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一(yī)带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全(quán)A营收增速等指标仍在探(tàn)底，五一(yī)出(chū)行恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露(lù)出疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行(xíng)风险事件频(pín)发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线索在于(yú)科(kē)技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射(shè)的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外逐级放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后(hòu)1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全(quán)球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及(jí)原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美(měi)债收益率下行，黄(huáng)金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束(shù)后，指数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能不(bù)会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份(fèn)确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可(kě)能主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历(lì)史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进(jìn)入(rù)疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(p黄山山体主要由什么岩石构成ǐn)价格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心等因素，可能会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的(de)一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确(què)：经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行(xíng)情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的(de)第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极(jí)大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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