国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会(huì)议天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松(sōng)了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自(zì)身(shēn)的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用(yòng)的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新(xīn天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的(de)银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的(de)基础上提供给州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成(chéng)原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布(bù)的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期(qī)天润奶啤有度数吗，天润奶啤千万别喝货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示(shì)出美(měi)国经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业(yè)危机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月(yuè)大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而(ér)在会后的新(xīn)闻发(fā)布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危机引发(fā)的(de)信贷(dài)收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是(shì)考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断(duàn)，到(dào)底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是(shì)美(měi)联(lián)储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上(shàng)升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会(huì)上对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业(yè)风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事(shì)件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多(duō)空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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