在华(huá)尔街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行官(guān)员争论(lùn)美(měi)国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答(dá)案揭晓(xiǎo菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里color: #ff0000; line-height: 24px;'>菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出(chū)，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的(de)数据显示，同时(shí)做多和做空的对(duì)冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积(jī)极的抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查(chá)中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于(yú)图表(biǎo)信(xìn)号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能说(shuō)明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据(jù)和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(d菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里e)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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