近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的(de阿富汗是不是亡国了)是，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额在报告期(qī)内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金(jīn)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值(zhí)变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申(shēn)购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行(xí阿富汗是不是亡国了ng)情，华(huá)夏(xià)基(jī)金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资(zī)本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银(yín)在初期两(liǎng)个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅(fú)降低了(le)市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预期。

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　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续(xù)加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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