金融(róng)界4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本(běn)上(shàng)市的白酒股(gǔ)，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡(dù)并(bìng)没有引入(rù)基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮(lún)投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR四大灵猴的兵器叫什么名字在2021年(nián)11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元、5亿(yì)美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致力提(tí)供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供(gōng)三种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率四大灵猴的兵器叫什么名字(lǜ)的直接原因之一(yī)就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分(fēn)别(bié)为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的(de)一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新(xīn)华联集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川(chuān)酒王(wáng)销量做(zuò)到湖(hú)南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲(chōng)进(jìn)世界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南(nán)知名白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个产(chǎn)业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名(míng)的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一二季度上市(shì)公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠(qú)道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节后的终端进货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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