5月10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行(xíng)相关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的(de)通知》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存款自(zì)律上限(xiàn)的(de)下调幅度(dù)为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调(diào)整(zhěng)自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存(cún)款更多是(shì)对公业(yè)务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就(jiù)本次协定存款及(jí)通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限拟下(xià)调的背(bèi)景、影响，后(hòu)续(xù)货(huò)币(bì)政策走向等(děng)，记者(zhě)采访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基(jī)金总经理助理兼现金管理(lǐ)部总经理邹德立、鹏扬基金固定收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利泽基(jī)金经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价(jià)的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债成本；同(tóng)时本次降息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复(fù)苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下(xià)行(xíng)仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很难上(shàng)行(xíng)。预计下半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国有(yǒu)银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利(lì)率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利(lì)率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有(yǒu)大行去年9月下调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自(zì)律机制发布《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚措施。而此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息(xī)差不(bù)断下行。在资产端(duān)定价(jià)压(yā)力较大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为改善息差的重(zhòng)要(yào)手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投资传导较弱，下调协(xié)定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有(yǒu)利于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下(xià)降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降(jiàng)导(dǎo)致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关(guān)系发生了变化，降低了银行高吸揽(lǎn)储的必要(yào)性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定(dìng)期存(cún)款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期存款(kuǎn)与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整(zhěng)，本(běn)次将协定存款与通知存款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线的调(diào)整进(jìn)行统一，全面缓解(jiě)银行负债(zhài)压力。

　　综合各项因素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通过自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实(shí)央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来(lái)贷款利率下(xià)限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月(yuè)这(zhè)一(yī)轮存款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速(sù)了(le)中(zhōng)小银行存款利率(lǜ)补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超(chāo)额储蓄高增，实体融资(zī)需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经(jīng)济增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成(chéng)为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响对(duì)公客户(hù)在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力；另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　德邦基金：存(cún)款利率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于(yú)活(huó)期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次(cì)性(xìng)调(diào)整通知存款和协定存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的(de)1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解银行经(jīng)营压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮”迭(dié)起(qǐ)，这是未来大趋势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居(jū)民贷(dài)款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同比多(duō)增幅度较大。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急(jí)。中(zhōng)小银(yín)行(xíng)或有(yǒu)动(dòng)力持续主动下(xià)调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势(shì)所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍(réng)聚焦(jiāo)于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上(shàng)的降息(xī)潮不(bù)仅仅集中在银(yín)行(xíng)领域。以(yǐ)地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东(脱销什么意思啊，什么叫做脱销dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发债(zhài)主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益(yì)率仍有下(xià)行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资金供需决(jué)定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利率在(zài)一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着政策意愿强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的(de)第一(yī)年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不(bù)强需(xū)求不足的情况，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币政(zhèng)策等多项举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经(jīng)济(jì)所需的一定的资(zī)金投放支持(chí)，有(yǒu)效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续(xù)需要(yào)财(cái)政(zhèng)政策(cè)产业政(zhèng)策等配套政策继续激活(huó)内(nèi)生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行情况(kuàng)，短期(qī)调(diào)整政策(cè)利(lì)率(lǜ)的概率不大，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的(de)环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准利率(lǜ)下调的(de)概率不大(dà)，而(ér)存款利率上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是(shì)否进一(yī)步下调(diào)要(yào)看银(yín)行(xíng)自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参考(kǎo)以10年期国债(zhài)收益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在存款利率市场化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调降存(cún)款利率。我们认为，通过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保(bǎo)持(chí)贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续下行，最(zuì)终(zhōng)有利(lì)于社(shè)会融资成本下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价下调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷低于预(yù)期，国内降息预期被(bèi)进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大(dà)型商业银(yín)行和(hé)股份制商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大势(shì)所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利率下降(jiàng)，来(lái)保障银行合理利差(chà)范围，增加银行信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持(chí)续高(gāo)增，在揽储(chǔ)压力(lì)不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利(lì)差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国基(jī)金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政(zhèng)策(cè)调(diào)整有望(wàng)带动中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下调存(cún)款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于(yú)此(cǐ)前经济下行(xíng)影响，投资者悲观预期(qī)被放大(dà)，大量(liàng)资(zī)金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利(lì)率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金的(de)释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资(zī)产(chǎn)端(duān)让利(lì)压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复(fù)，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意愿、促(cù)进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市(shì)场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点：①规(guī)范银行的(de)协定存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)的协定存款和通知存款定(dìng)价(jià)过(guò)高，会对(duì)遵(zūn)守自律机制、定价较(jiào)低(dī)的银行(xíng)产生揽储(chǔ)冲击。本(běn)次上限下调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率，减少(shǎo)中小银(yín)行间揽储恶(è)意(yì)竞(jìng)争，而对股(gǔ)份行及国有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间。市场降息预(yù)期升温，但(dàn)大概率(lǜ)落空。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行的活期(qī)类(lèi)存(cún)款收(shōu)益，使得对公客户活期存款收益(yì)向对私客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方(fāng)面有利于引(yǐn)导超额储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本，目前上市银行协定存款占总存款(kuǎn)的比(bǐ)重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定(dìng)协定利率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一(yī)方面可以限制(zhì)高息(xī)揽储，规(guī)范行(xíng)业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行对(duì)公(gōng)活期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力(lì)。此外，银(yín)行负债(zhài)端成本的下降使得银(yín)行盈利能力增(zēng)强(qiáng)，进(jìn)一(yī)步打开了资产端收益(yì)率(lǜ)下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确定(dìng)性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼(bī)存款利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款加权平均利率创有(yǒu)统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较(jiào)2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行作用下(xià)，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降(jiàng)低全社会无风险(xiǎn)收益(yì)率，利多永续经(jīng)营性质的票(piào)息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有(yǒu)下降的趋(qū)势和空间。从银(yín)行角度，2018年以(yǐ)来(lái)由于存款定(dìng)期化，活期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付息率有(yǒu)所抬升，与此同时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下行(xíng)，大(dà)幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民超(chā脱销什么意思啊，什么叫做脱销o)额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促(cù)进存款流向消费和(hé)实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入(rù)债市，中(zhōng)短期利率，特别是中短期信用债利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间。如果经济(jì)复(fù)苏(sū)较(jiào)强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量(liàng)贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调(diào)存款利率。长期来看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存款利率降低有助于压(yā)低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时(shí)股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对流动性敏(mǐn)感的股票也将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但(dàn)解读为(wèi)边(biān)际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度货币(bì)政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表(biǎo)明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而(ér)在此基础上强调“着力支(zhī)持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前(qián)长端(duān)利率仍有下(xià)行空(kōng)间，但这一调(diào)降是(shì)针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自(zì)律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌存(cún)款利率，存款利(lì)率下调(diào)并不等于政策利(lì)率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视(shì)为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前(qián)利率环境下(xià)，普通(tōng)投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如(rú)何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普(pǔ)通投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在(zài)存款利率(lǜ)下降的背景下，短债基金(jīn)以及其他(tā)固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的同时(shí)，相较活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分(fēn)的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏好(hǎo)适中投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水平还是从信用(yòng)利差，都(dōu)回(huí)到了较(jiào)低历(lì)史(shǐ)分(fēn)位数水平，虽然(rán)债市多(duō)头(tóu)环境仍未改(gǎi)变(biàn)，但一(yī)致预期(qī)导(dǎo)致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进一(yī)步盈利(lì)空(kōng)间被(bèi)压缩(suō)，若看不到央(yāng)行货币政(zhèng)策(cè)增(zēng)量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基(jī)金中要选择(zé)久期(qī)短(duǎn)流动性好(hǎo)、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据(jù)的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治(zhì)局会议从疫情(qíng)后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步强化，因(yīn)此股票(piào)市场(chǎng)也进(jìn)入(rù)到(dào)“休整期”。在市场(chǎng)震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平较(jiào)低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安(ān)基金：目前面(miàn)临低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能保(bǎo)本(běn)的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具(jù)备一(yī)定投资能(néng)力和风控能力的人士可通过理财和投资(zī)试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己风险(xiǎn)偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持(chí)资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基金、公募中(zhōng)短债基(jī)金、商(shāng)业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活(huó)的(de)产品。

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