本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截(jié)至周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和(hé)恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联(lián)银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实(shí)际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不再(zài)抱(bào)团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么股股价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行(xíng)股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换(huàn)。但二(èr)者(zhě)市净率远高(gāo)于行业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估概(gài)念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同(tóng)期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五(wǔ)连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其成为古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只古诗山衔落日浸寒漪，山衔落日浸寒漪的诗意是什么股票的(de)涨跌(diē)幅(fú)限制(zhì)，沪指当(dāng)日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的(de)年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作为A股第二大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德(dé)时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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