银行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度(dù)扩(kuò)大(dà)至超(chāo)过40％，经历至(zhì)少五(wǔ)次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)新低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和(hé)银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前可能的(de)解(jiě)决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为第一共(gòng)和银(yín)行注资(zī)300亿美(měi)元的(de)大型银行寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报(bào)道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目前不(bù)知(zhī)道这家银行(xíng)能(néng)否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也不(bù)知道(dào)联邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破(pò)产(chǎn)声明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方案（可能是联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱的(de)美(měi)国(guó)经济(jì)数据，对(duì)美国经(jīng)济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目(mù)前已经(jīng)抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将(jiāng)限制(zhì)第一共和银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本(běn)月初因(yīn)需求低(dī)迷而(ér)减产(chǎn)带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断(duàn)，让(ràng)美联储5月的加息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机(jī)以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点(diǎn)，不会(huì)像去年那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧(jiù)处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危机引(yǐn)发(fā)了经济减速(sù)，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人(rén)部门资产负债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约将在三(sān)、四(sì)季度(dù)出(chū)现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀(zhàng)下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由于当前美国商业银行危机(jī)主要(yào)是(shì)资(zī)产负责错配(pèi)，并非如(rú)2007年次贷危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分(fēn)析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能(néng)性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋险发生概率比较低的(de)。对于通胀(zhàng)率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在(zài)7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说(shuō)。

　　据外(wài)媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从几(jǐ)十年来的最高水平进一步(bù)回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公司(sī)认为，美联储和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面(miàn)取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储(chǔ)和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋wàn)人失业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最终可能不得不做出妥协，容忍高于(yú)目标的(de)通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关(guān)数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对(duì)此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数(shù)下降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国经济继续(xù)减(jiǎn)速也是大概率(lǜ)事(shì)件。然(rán)而，由于美国居民消费支(zhī)出增速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于(yú)出(chū)发(fā)市(shì)场系(xì)统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例越来越高，未来并不排除(chú)由于经济严(yán)重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的(de)下降和最(zuì)近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡(kǎ)违约率上升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处于(yú)一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是(shì)为何即(jí)便消费信心在恶化(huà)，即(jí)便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居(jū)民(mín)部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的(de)催化有两方(fāng)面的(de)背景，一(yī)是(shì)按照(zhào)历史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束到(dào)降(jiàng)息之间就(jiù)是一个(gè)容易出风险的时间段；二是能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进(jìn)一步边(biān)际(jì)改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发(fā)避险情(qíng)绪升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初(chū)认为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年有所不同，国内和海外出(chū)现明显(xiǎn)的周期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作(zuò)思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不(b300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋ù)过分乐观”。

　　宏观环(huán)境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会(huì)议(yì)，加息25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出规避(bì)不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报再(zài)爆(bào)利空，引发市场对(duì)银行业危机蔓延(yán)的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块(kuài)全面下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪(xù)对市场(chǎng)的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一方(fāng)面对银行业和全(quán)球经济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升温(wēn)又会使得加息预期降低(dī)。加(jiā)息(xī)预期降低后又不(bù)得不(bù)面(miàn)对高企的通胀数(shù)据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不(bù)应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金属分(fēn)析(xī)师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内面(miàn)临(lín)五一(yī)假期，之(zhī)前(qián)看多(duō)需求修复的情(qíng)绪慢慢(màn)平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表的大部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而镍(niè)和锡则是辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是(shì)有(yǒu)色金(jīn)属的传(chuán)统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一度出(chū)现触(chù)底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本(běn)企业开(kāi)工率(lǜ)却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持续去(qù)化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为继，且产成(chéng)品库存较往(wǎng)年(nián)出现小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前(qián)的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的高开工透支(zhī)了部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从(cóng)有色市(shì)场流(liú)出(chū)规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险，价格(gé)出现回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日有(yǒu)色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具(jù)体的(de)行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工(gōng)率上(shàng)最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)出现了高(gāo)位停滞，没有进一步的(de)增(zēng)长(zhǎng)，可能(néng)和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没(méi)能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一旦(dàn)大(dà)跌到(dào)目前(qián)的状态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出现，错(cuò)综复杂(zá)之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流(liú)观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美(měi)联储的(de)结果(guǒ)导(dǎo)向很可能使得加息时间或者(zhě)幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期(qī)，更多的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预(yù)期，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对(duì)有色板块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著，短期可关注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价(jià)格趋势(shì)的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心(xīn)的是在(zài)多空分歧的位(wèi)置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋