如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那(nà)么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不(bù)少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市(shì)对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国(guó)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外(wài)投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即(jí)便有(y卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢ǒu)着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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