国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，美(měi)国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协调(diào)会(huì)议(yì)，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间rong>

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都和(hé)美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的监管变得(dé)更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机(jī)构(gòu)的公开审(shěn)查报(bào)告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的(de)资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票(piào)回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响地区的(de)应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供(gōng)1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度(dù)上(shàng)削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银(yín)行(xíng)业危机(jī)的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这(zhè)意(yì)味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波(bō)动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值(zhí)区(qū)间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风(fēng)险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降息的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美(měi)国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国(guó)经(jīng)济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。