调(diào)油逻辑提(tí)振成本价格，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃价格，去年(nián)二季度芳烃市(shì)场(chǎng)的热度(dù)之高也(yě)正是由这个逻辑(jí)主导。然(rán)而，今年(nián)与去年的(de)步(bù)调明显不(bù)一。期货日(rì)报记者观察到，同为芳烃品种，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙烯期货盘(pán)面已连续出现了9连跌，从走势上来(lái)看，两品(pǐn)种的(de)表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收(shōu)于5620元/吨(dūn)，较4月(yuè)17日收(shōu)盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力(lì)合约收于(yú)8251元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯持续阴跌，主要原(yuán)因在于(yú)两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方(fāng)面由于近(jìn)期原(yuán)油大跌，另一(yī)方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德期货(huò)分(fēn)析师郑邮飞表示，由于(yú)欧美(měi)的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰退(tuì)的(de)预期(qī)再(zài)起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原(yuán)油(yóu)近期回补前期缺口后继续下行(xíng)，对(duì)于化(huà)工特(tè)别(bié)是与(yǔ)之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近(jìn)期(qī)美国汽柴(chái)油裂差出现下(xià)滑，同(tóng武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)时美国汽油(yóu)库存(cún)在4月份去(qù)库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对(duì)于(yú)美国调油需求的(de)预期边际弱(ruò)化(huà)，对(duì)于(yú)芳(fāng)烃的支(zhī)撑走弱。

　　采(cǎi)访中，记者了解(jiě)到(dào)，美(měi)国夏油对于(yú)辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳(fāng)烃调油的逻(luó)辑。

　　但(dàn)与(yǔ)去年同期相比，今(jīn)年芳烃市场(chǎng)走势相对偏弱，且去(qù)年(nián)调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油逻辑是在(zài)汽(qì)油旺季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化组组长谢雯表(biǎo)示，发生(shēng)这(zhè)一现象(xiàng)的(de)原因更多是始于(yú)路径依赖，去年极端的(de)调油行情使得市场预期今年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的(de)概率仍较(jiào)大(dà)，调油商提前准(zhǔn)备原料(liào)运(yùn)往美国(guó)。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实(shí)实(shí)在(zài)在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升(shēng)；今年(nián)的调油带(dài)来芳(fāng)烃美亚价差处于往(wǎng)年同期高位，但当(dāng)前美湾(wān)芳烃库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去(qù)年在细(xì)节与节奏上又有(yǒu)差(chà)异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于美国高辛烷值调(diào)油料(liào)的短缺没有(yǒu)提早(zǎo)预(yù)期，导致(zhì)旺季来临后行情一触即发(fā)，而经历过去(qù)年(nián)的(de)大(dà)幅波动(dòng)，随后调油商对于今年已经提早有所准备(bèi)。

　　“芳烃的美亚价差一直保持(chí)相对(duì)高位，给(gěi)亚洲芳烃(tīng)流向美国创造套利空间，同时我(wǒ)们从去年四季度至今韩国出口美(měi)国芳烃的数量保持(chí)相对高位可(kě)以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲(zhōu)芳烃装置的检修(xiū)预期，今年市(shì)场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值打(dǎ)上去，PTA价格也(yě)在3月(yuè)中旬开(kāi)始启动(dòng)，这(zhè)明显早于去(qù)年。但我们也看(kàn)到(dào)了PXN在3月下旬后就处于(yú)高(gāo)位徘徊的状态，意(yì)味着调油逻(luó)辑已(yǐ)经在芳烃上提早(zǎo)兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融(róng)达期货(huò)分(fēn)析师韩冰冰(bīng)表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃走(zǒu)势存(cún)在着节(jié)奏的差异(yì)，去年5月份是是(shì)炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今(jīn)年市场提前(qián)到3月(yuè)就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰(bīng)介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑应该不及去年。“去年受俄(é)乌(wū)冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧张，油品裂解利(lì)润非常(cháng)好，调油逻辑(jí)兴起。而今年(nián)的问题是欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从盘面也可(kě)以看到，3月份市场因(yīn)炒(chǎo)作调(diào)油需(xū)求大幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却回(huí)落，并拖累形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃(tīng)调(diào)油主要是由于俄(é)乌冲突(tū)导(dǎo)致原油的(de)出口受限以及(jí)疫情影响下(xià)美国炼厂(chǎng)大幅关(guān)停引(yǐn)起的(de)辛(xīn)烷(wán)需求无(wú)法(fǎ)匹配，从(cóng)而导致了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格的(de)大幅走高。今年(nián)看工厂对于调油行情(qíng)有所(suǒ)准备(bèi)，整体缺量(liàng)需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称(chēng)。

　　在银(yín)河(hé)期货(huò)分析师隋斐看(kàn)来，二季度美国(guó)出行(xíng)旺季下(xià)调(diào)油需求被赋予期(qī)待(dài)，然而有了去年(nián)二季(jì)度调(diào)油需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可观的经验，部分工(gōng)厂(chǎng)提前(qián)跟(gēn)美(měi)国(guó)工(gōng)厂(chǎng)签订了(le)长约，今年的出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国(guó)的芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已达去年调油(yóu)季出口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及(jí)时(shí)变更流(liú)向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年(nián)调油大概率(lǜ)仍(réng)将发(fā)生(shēng)，但(dàn)是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极大可能不如去年。”马(mǎ)俊逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库(kù)存低(dī)位(wè武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子i)回(huí)升，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚洲甲苯调油优势下降(jiàng)，在对(duì)未来(lái)需求的不确定和(hé)经济可能衰退的背景下(xià)调油(yóu)需求(qiú)出现了不稳(wěn)定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从(cóng)PTA和苯乙烯的(de)基本面来看(kàn)，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源紧张的局(jú)面在恒力石(shí)化(huà)和嘉(jiā)通能源两套年(nián)产能共500万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)和(hé)下游(yóu)消费走弱的(de)影响下(xià)逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯(běn)乙烯(xī)供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下游硬胶产品利润不(bù)佳，成品(pǐn)库存(cún)偏高(gāo)的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主港库(kù)存及上游(yóu)纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力。

　　“目前看调油逻辑边际(jì)弱化，但是现在还没有真正进入(rù)美国汽油的(de)消费旺季，如(rú)果5月下旬开(kāi)始美国汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计芳烃估值仍将保持高位，但是在当前衰退预期(qī)以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消费的成(chéng)色或(huò)较(jiào)预期大打折扣，芳烃前期相对(duì)原(yuán)油的价差高点已(yǐ)经看到(dào)，调油逻辑再继(jì)续大幅发酵的(de)概率(lǜ)降低(dī)。”郑(zhèng)邮飞认为，后(hòu)期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回归自身的供需基本面。

　　“短期(qī)来看，随着(zhe)主力合约换月，市场(chǎng)的(de)交易重(zhòng)心转向了2309 合约，在(zài)距(jù)离9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场博弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至(zhì)于大(dà)幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目(mù)前国内(nèi)纯(chún)苯下游品(pǐn)种(zhǒng)中除(chú)了(le)苯(běn)胺盈利(lì)之(zhī)外其他下游盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游同(tóng)样(yàng)面临成(chéng)品库存偏高和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二(èr)季度(dù)苯乙烯仍面临累库压力，短期来看(kàn)价格向上的驱动或较(jiào)乏(fá)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子