尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初(chū)。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季报披露结束(shù)后，假(jiǎ)设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(yīng)用到(dào)硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大(dà)产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和(hé)产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持(chí)TMT是全年主线含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比的判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理的(de)算(suàn)力(lì)载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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