本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输入(rù)。作为同股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去3个月表现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意联(lián)储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储(chǔ)利率观测(cè)器最新数据显示(shì)，5月4日(rì)加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增(zēng)速；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换。但(dàn)二(èr)者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难(nán)以赋(fù)予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看(kàn)，当前(qián)A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为中特(我花开后百花杀的寓意好吗，待到秋来九月八 我花开后百花杀的寓意tè)估龙头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持(chí)强(qiáng)势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值(zhí)跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不(bù)大。

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