财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是(shì)中(zhōng)国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业(yè)主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指导意(yì)见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中(zhōng)特估(gū)有望(wàng)持续(xù)为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆(bào)发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上市银(yín)行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在(zài)公安协警工资多少，公安协警怎么样。

　　具体(tǐ)而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健、分红率高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的(de)利润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过公安协警工资多少，公安协警怎么样(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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