如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为(wèi)了日本(běn)股票的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自201美国管得了比尔盖茨吗2年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日(rì)本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的美国管得了比尔盖茨吗一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的(de)公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上(shàng)市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过(guò)去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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