财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤(pí)酒公司基本面仍珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年(nián)同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价(jià)同期累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都(dōu)拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于去(qù)年的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业(yè)处于(yú)产(chǎn)业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时(shí)代后，企业为向高端(duān)化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施(shī)提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速(sù)高(gāo)端化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升(shēng)幅度或不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？(nián)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几(jǐ)年(nián)，中国(guó)啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量(liàng)同增约(yuē)50%，公司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨大发展潜(qián)力(lì)及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发(fā)展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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