随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新(xīn)一季的基金配(pèi)置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通(tōng)健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势优选基金，其中更有包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转信(xìn)号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基(jī)金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过(guò)多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉(xī)的行业内(nèi)把握(wò)投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活(huó)配置(zhì)混合基(jī)金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金增持前三依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好，但行业分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全安(ān)泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据(jù)既定的(de)策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平(píng)滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相(xiāng)对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对(duì)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基(jī)金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金(jīn)和(hé)股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)变化做动(dòng)态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略(lüè)，但(dàn)继续对(duì)部分(fēn)主动权(quán)益基金进行(xíng)了分散和优化，在一(yī)季度股票市(shì)场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于(yú)对长期基(jī)本面(miàn)、行(xíng)业景气(qì)度、估值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现领先的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所(suǒ)调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不(bù)同板(bǎn)块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏(piān)成(chéng)长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的(de)科技基(jī)金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比例(lì)为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长(zhǎng)和(hé)政策支(zhī)持(chí)方向作为(wèi)调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块(kuài)、受益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为(wèi)，展望后(hòu)市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出(chū)发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新技术(shù)却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链(liàn)以(yǐ)及一(yī)带一路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极(jí)成长养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的(de)水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益(yì)于稳内需(xū)政策(cè)加码的领(lǐng)域，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持(chí)续(xù)关注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌(diē)属于“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生(sh却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医药板(bǎn)块的估值性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计(jì)算机行业的景气度相(xiāng)较于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间(jiān)。

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