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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降(jiàng)温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思(hái)表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重(zhòng)下滑的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及(jí)其他国家和地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并完成内(nèi)地银(yín)行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易中(zhōng)心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时(shí)申请(qǐng)成为场外(wài)结算(suàn)公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布关(guān)于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环(hu学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思án)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面(miàn)，受到(dào)马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环比下(xià)降，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但依然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联(lián)储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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